贵州茅台上市以来，业绩首次出现下滑。4月16日晚，贵州茅台酒股份有限公司（简称“贵州茅台”）披露的2025年年度报告显示，去年实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归属于上市公司股东的净利润为823.20亿元，同比下降4.53%。
贵州茅台是我国大曲酱香型白酒的典型代表，自2001年登陆A股后，公司曾长期保持增长。此次交出的“负增长”成绩单，属上市以来首次。
根据年报，贵州茅台解释，营业收入变动，主要是酱香系列酒产品结构调整影响。数据显示，2025年，茅台酒实现营业收入1465亿元，同比微增0.39%；毛利率93.53%，较上年减少0.53个百分点。其他系列酒实现营业收入222.75亿元，同比减少9.76%；毛利率76.11%，较上年减少3.76个百分点。
去年，贵州茅台稳步推进“全面向C”战略。从数据看，2025年批发代理实现营收842.32亿元，同比下降12.05%；直销实现营收845.43亿元，同比增长12.96%。直销渠道指自营和“i茅台”等数字营销平台渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。2025年，“i茅台”数字营销平台实现销售收入130.31亿元，同比下降34.92%。
回馈投资者方面，2025年度公司累计派发现金红利650.33 亿元（含2025年年度分红预案金额），分红总额创历史新高；完成首次60亿元股票回购方案操作，并启动第二轮股票回购计划，持续为投资者创造价值。
白酒行业进入调整期，马太效应愈发凸显。2026年，公司表示，将系统推进营销体系市场化转型，价格端将以市场为导向，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制。
截至4月16日收盘，贵州茅台股价为1462.84元/股，总市值1.83万亿元。
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